企業(yè)的產(chǎn)生、生存及發(fā)展均離不開(kāi)投資與融資活動(dòng)。隨著(zhù)我國加入WTO組織，市場(chǎng)經(jīng)濟體制的逐步完善，金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，投資與融資效率也越來(lái)越成為企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。對于中小型企業(yè)而言，應要根據自身發(fā)展需求，認真考慮如何選擇自己需要和適合自己發(fā)展階段的融資方式以及各種融資方式的利用時(shí)機、條件、成本和風(fēng)險，確定合適的融資規模以及制定最佳融資期限等問(wèn)題。要解決這些問(wèn)題，需要中小型企業(yè)制定適當的融資策略，以作出最優(yōu)化的融資決策。
　　
　　一、企業(yè)融資決策概述
　　
　　(一)企業(yè)融資決策概述
　　
　　企業(yè)融資決策，是企業(yè)根據其價(jià)值創(chuàng )造目標需要，利用一定時(shí)機與渠道，采取經(jīng)濟有效的融資工具，為公司籌集所需資金的一種市場(chǎng)行為。它不僅改變了公司的資產(chǎn)負債結構，而且影響了企業(yè)內部管理、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)、可持續發(fā)展及價(jià)值增長(cháng)。典型的融資決策包括出售何種債務(wù)和股權（融資方式）、如何確定所要出售債務(wù)和股權的價(jià)值（融資成本）、何時(shí)出售些債務(wù)和股權（融資時(shí)機）等等。而其中最主要的包括融資規模的決策和融資方式的決策。融資規模應為企業(yè)完成資金使用目的的最低需要量。而企業(yè)的融資方式則多種多樣，常見(jiàn)的以下幾種：
　　
　　1.財政融資。財政融資方式從融出的角度來(lái)講，可分為：預算內撥款、財政貸款、通過(guò)授權機構的國有資產(chǎn)投資、政策性銀行貸款、預算外專(zhuān)項建設基金、財政補貼。
　　
　　2.銀行融資。從資金融出角度即銀行的資金運用來(lái)說(shuō)，主要是各種代款，例如：信用貸款、抵押貸款、擔保貸款、貼現貸款、融資租憑、證券投資。
　　
　　3.商業(yè)融資。其方式也是多種多樣，主要包括商品交易過(guò)程中各企業(yè)間發(fā)生的賒購商品、預收貨款等形式。
　　
　　4.政券融資。該方式主要包括股標融資和債券融資兩大類(lèi)。
　　
　　(二)融資決策過(guò)程
　　
　　企業(yè)制定融資決策的過(guò)程，也即確定最優(yōu)資本結構的過(guò)程。具體決策程序是：首先，當一家企業(yè)為籌措一筆資金面臨幾種融資方案時(shí)，企業(yè)可以分別計算出各個(gè)融資方案的加權平均資本成本率，然后選擇其中加權平均資本成本率最低的一種。其次，被選中的加權平均資本成本率最低的那種融資方案只是諸種方案中最佳的，并不意味著(zhù)它已經(jīng)形成了最佳資本結構，這時(shí)，企業(yè)要觀(guān)察投資者對貸出款項的要求、股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)等情況，根據財務(wù)判斷分析資本結構的合理性，同時(shí)企業(yè)財務(wù)人員可利用一些財務(wù)分析方法對資本結構通行更詳盡的分析。最后，根據分析結果，在企業(yè)進(jìn)一步的融資決策中改進(jìn)其資本結構。
　　
　　(三)中小企業(yè)融資的總思路
　　
　　中小企業(yè)融資的總體思路應是：投資與融資相結合，以投資帶動(dòng)融資。融資決策在中小企業(yè)財務(wù)決策中并不具備像大企業(yè)（尤其是股份公司）那樣的獨立性，它應該是企業(yè)投資決策的一部分，融資必須直接為投資服務(wù)。這也就是說(shuō)，中小企業(yè)的融資決策必須通過(guò)投資決策這一環(huán)節才能通向財務(wù)管理目標，而不是像股份公司那樣，融資決策與財務(wù)目標之間可以建立直接的函數關(guān)系。這是因為：
　　
　　1.中小企業(yè)財務(wù)目標是利潤最大化，只有投資活動(dòng)才能為企業(yè)帶來(lái)利潤，即最優(yōu)的投資決策就是最優(yōu)的籌資決策。
　　
　　2.中小企業(yè)的資金供需矛盾突出，企業(yè)融資的渠道、數量、時(shí)間都受到各種客觀(guān)條件的限制。要像大企業(yè)那樣靈活地運用多種手段來(lái)自由調整資本結構，對中小企業(yè)來(lái)說(shuō)是不現實(shí)的。
　　
　　因此，對于有數十年經(jīng)營(yíng)歷史，由職業(yè)經(jīng)理層管理的中小型企業(yè)而言，融資計劃是為投資服務(wù)的，必須與投資需求相匹配，包括融資金額和融資時(shí)間上的匹配。更重要的，投資項目必須是經(jīng)過(guò)多方面因素考慮的，不是盲目圈錢(qián)的幌子，否則容易出現投融資決策失效，導致投資失敗、損害企業(yè)權益的問(wèn)題。在監督職能缺乏的中小型企業(yè)中，進(jìn)行程序化的項目可行性論證是必要的，但只是決策的一個(gè)部分，提供財務(wù)上的參考，不能對整個(gè)計劃是否可行提供意見(jiàn)，更不能作為項目可行的決定性依據。戰略和內部需要等各種因素綜合考慮是很重要的。[論文網(wǎng)Www.LunWenNet.Com]
　　
　　二、我國中小型企業(yè)融資環(huán)境分析
　　
　　企業(yè)是在一定環(huán)境下的各種經(jīng)濟資源的有機集合體。企業(yè)運營(yíng)只有適應和了解環(huán)境變化的要求，才能立于不敗之地。企業(yè)面臨的環(huán)境是指存在于企業(yè)周?chē)�，影響企業(yè)生存和發(fā)展的各種客觀(guān)因素和力量的總稱(chēng)，它是企業(yè)選擇籌資方式的基礎。就現階段而言，我國中小企業(yè)的融資環(huán)境現狀主要有以下幾個(gè)方面：
　　
　　(一)從中小企業(yè)自身的狀況來(lái)看
　　
　　我國中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平和技術(shù)水平往往比較低，企業(yè)內部缺乏有效的監督制約機制，這樣造成的一個(gè)結果就是資金使用效率不高，風(fēng)險比較大。因此，銀行等金融機構對中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的信任度很低，所以也不會(huì )輕易地將資金借貸給中小企業(yè)。
　　
　　(二)從銀行等金融機構的經(jīng)營(yíng)原則來(lái)考慮
　　
　　銀行等金融機構的經(jīng)營(yíng)講究資金的“效益性、安全性、流動(dòng)性”，在實(shí)踐中銀行等金融機構給予客戶(hù)貸款的一個(gè)前提條件就是要求客戶(hù)能夠提供有效的擔保，中小企業(yè)自身則因資力有限而無(wú)法提供有效的擔保，同時(shí)因為中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險性，第三人在一般情況下也不會(huì )為中小企業(yè)的債務(wù)提供擔保。既然不能提供足額有效的擔保，銀行等金融機構就不會(huì )給中小企業(yè)發(fā)放貸款。
　　
　　(三)從國家的產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟政策來(lái)看
　　
　　政府對中小企業(yè)的扶持不足也是造成中小企業(yè)融資難的一個(gè)重要原因。我國對中小企業(yè)雖然也有一些扶持政策，比如《中華人民共和國鄉鎮企業(yè)法》當中也規定，“國家運用信貸手段，鼓勵和扶持鄉鎮企業(yè)的發(fā)展”：“縣級以上人民政府依照國家有關(guān)規定，可以設立鄉鎮企業(yè)發(fā)展基金”，“鄉鎮企業(yè)發(fā)展基金專(zhuān)門(mén)用于扶持鄉鎮企業(yè)發(fā)展”等，但是因為缺乏有效的制度保障，這些規定很難落到實(shí)處。
　　
　　(四)從我國的金融管制來(lái)看
　　
　　企業(yè)之間不能相互借貸也在一定程度上增加了中小企業(yè)融資的難度。依據我國現行法律，公民之間、企業(yè)與公民之間、企業(yè)或公民與金融機構之間可以發(fā)生合法的借貸關(guān)系，然而企業(yè)與企業(yè)之間的借貸卻被視為非法借貸關(guān)系而為法律所不允許。這樣，對于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，等于少了一條融資的途徑，無(wú)形之中也增加了中小企業(yè)的融資難度。
　　
　　三、中小型企業(yè)應制定合理融資的具體策略
　　
　　因此，對于在現階段我國的中小企業(yè)融資環(huán)境對中小企業(yè)融資不利的情況下而言，中小企業(yè)在制定具體的融資策略時(shí)，應注意以下幾個(gè)方面：
　　
　　(一)資金數量上追求合理性
　　
　　對以股份公司為代表的大企業(yè)來(lái)講，融資的目的在于實(shí)現最佳資本結構，即追求資金成本最低和企業(yè)價(jià)值最大；而對中小企業(yè)來(lái)講，融資的目的是直接確保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金。資金不足會(huì )影響生產(chǎn)發(fā)展，而資金過(guò)剩也會(huì )導致資金使用效果降低，形成浪費。由于中小企業(yè)融資不易，所以經(jīng)營(yíng)者在遇到比較寬松的籌資環(huán)境時(shí)，往往容易犯“韓信點(diǎn)兵，多多益善”的錯誤。但如果籌來(lái)的資金用得不合理或者并非真正需要，那么好事就變成了壞事，企業(yè)反倒可能背負沉重的債務(wù)負擔，進(jìn)一步影響融資能力和獲利能力。因此，企業(yè)界在進(jìn)行融資決策之初，要根據企業(yè)對資金的需要、企業(yè)自身的實(shí)際條件以及融資決策的難易程度和成本情況下，量力而行，確定企業(yè)合理的融資規模。
　　
　　(二)資金使用上追求效益性
　　
　　中小企業(yè)在融資渠道和方式上不像大企業(yè)那樣存在較大的選擇余地，但這并不是說(shuō)中小企業(yè)只能“饑不擇食”，相反，由于中小企業(yè)的抗風(fēng)險能力弱以及籌資困難，更應該對每筆資金善加權衡，綜合考慮經(jīng)營(yíng)需要與資金成本、融資風(fēng)險及投資收益等諸多方面的因素，必須把資金的來(lái)源和投向結合起來(lái)，分析資金成本率與投資收益串的關(guān)系，避免決策失誤。
　　
　　(三)資金結構上追求配比性
　　
　　中小企業(yè)的資金運用決定資金籌集的類(lèi)型和數量。我們知道，企業(yè)總資產(chǎn)由流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)兩部分構成。流動(dòng)資產(chǎn)又分為兩種不同性態(tài)：一是其數量隨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的變動(dòng)而波動(dòng)的流動(dòng)資產(chǎn)，即所謂的暫時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)；二是類(lèi)似于固定資產(chǎn)那樣長(cháng)期保持穩定水平的流動(dòng)資產(chǎn)，即所謂的永久性流動(dòng)資產(chǎn)。按結構上的配比原則，中小企業(yè)用于固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)上的資金，以中長(cháng)期融資方式籌措為宜；由于季節性、周期性和隨機因素造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變化所需的資金，則主要以短期融資方式籌措為宜。強調融資和投資在資金結構上的配比關(guān)系對中小企業(yè)尤為重要。
　　
　　(四)資金運作上，在追求增量籌資的同時(shí)更加注重存量籌資
　　
　　增量籌資指從數量上增加資金總占用量，以滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要；存量籌資是指在不增加資金總占用量的前提下，通過(guò)調整資金占用結構、加速資金周轉，盡量避免不合理的資金使用，提高單位資金的使用效果，以滿(mǎn)足企業(yè)不斷擴大的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。增量籌資與存量籌資的緊密結合，也反映出中小企業(yè)的籌資活動(dòng)與投資活動(dòng)的內在必然聯(lián)系，因為存量籌資實(shí)際上就是一種資金運用，它屬于投資活動(dòng)的范疇。比如，企業(yè)若能將閑置設備適時(shí)采用出租、出售轉讓等形式進(jìn)行“存量籌資”，則不但可以避免損失和資金的積壓，而且有助于提高長(cháng)期資金的流動(dòng)性，減輕過(guò)于沉重的融資壓力。
　　
　　(五)籌資渠道上，追求以信譽(yù)取勝
　　
　　主動(dòng)與金融機構保持良好關(guān)系，使之了解企業(yè)，看到企業(yè)遠大的前景，愿意支持企業(yè)的發(fā)展，這對每一個(gè)成功的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)都是必修的一課。具體包括兩個(gè)方面：一方面是對金融機構的選擇，應選擇對中小企業(yè)立業(yè)與成長(cháng)前途感興趣并愿意對其投資的金融機構；能給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)指導的金融機構；分支機構多、交易方便的金融機構；資金充足，而且資金費用低的金融機構；員工素質(zhì)好、職業(yè)道德良好的金融機構等。另一方面是中小企業(yè)要主動(dòng)向合作的金融機構溝通企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方針、發(fā)展計劃、財務(wù)狀況，說(shuō)明遇到的困難，以實(shí)績(jì)和信譽(yù)贏(yíng)得金融機構的信任和支持，而不應以各種違法或不正當的手段套取資金。
　　
　　(六)籌資方式上，選擇適合企業(yè)本身規模、實(shí)力與所處階段
　　
　　在對融資收益與成本進(jìn)行比較之后，認為確有必要融資時(shí)，就需要考慮選擇什么樣的融資方式。在選擇融資方式時(shí)，通常要考慮企業(yè)自身規模的大小、實(shí)力強弱以及企業(yè)所處的發(fā)展階段，同時(shí)結合不同融資方式的特點(diǎn)，選擇適合本企業(yè)發(fā)展的融資方式，例如，在中小企業(yè)創(chuàng )業(yè)初期，其融資方式可以上選擇股權融資，因為創(chuàng )業(yè)初期，風(fēng)險很大，很少有金融機構等債權人來(lái)為你融資。而在股權融資中，企業(yè)主與其朋友和家庭成員的資金占了絕大多數。這部分融資是屬于“內部人融資”或“內部融資”，也叫企業(yè)“自己投資”。到中小企業(yè)發(fā)展到一定時(shí)期和規模以后，就可以選擇債權融資。債權融資主要來(lái)自金融機構，包括商業(yè)銀行和財務(wù)公司等。屬于高科技行業(yè)的中小企業(yè)，可以考慮到創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)發(fā)行股票融資；不符合上市條件的中小企業(yè)，則可以考慮銀行貸款融資等。
　　
　　(七)融資方式上，選擇最有利于提高企業(yè)競爭力的融資方式
　　
　　中小企業(yè)融資通常會(huì )給企業(yè)帶來(lái)以下直接影響：首先，通過(guò)融資，可以壯大中小企業(yè)資本實(shí)力，增強中小企業(yè)的支付能力和發(fā)展后勁；其次，通過(guò)融資，可以提高中小企業(yè)的信譽(yù)，擴大企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額；再次，通過(guò)融資，可以擴大中小企業(yè)規模，增強企業(yè)獲利能力，從而充分利用規模經(jīng)濟優(yōu)勢提高企業(yè)在市場(chǎng)上的競爭力，加快企業(yè)的發(fā)展。但是企業(yè)競爭力的提高程度因企業(yè)融資方式、融資收益的不同而存在很大差異。比如，股票融資、尤其是初次發(fā)行普通股并上市流通，不僅會(huì )給企業(yè)帶來(lái)巨大的資金融通，還會(huì )大大提高企業(yè)的知名度和商譽(yù)，使企業(yè)的競爭力獲得提高。因此，在進(jìn)行融資決策時(shí)，中小企業(yè)要先選擇最有利于提高競爭力的融資方式。
　　
　　隨著(zhù)中國加入世界貿易組織，中國中小企業(yè)的準入領(lǐng)域將會(huì )進(jìn)一步拓展，這為中小企業(yè)的發(fā)展提供了難得的機會(huì )，但同時(shí)也向中小企業(yè)提出了挑戰。而中小企業(yè)在發(fā)展中作出的融資決策，直接關(guān)系著(zhù)中小企業(yè)的存亡，所以，中小企業(yè)的投融資決策中應在充分考慮企業(yè)自身條件的基礎上，考慮企業(yè)融資策略可行性的各個(gè)方面和可能會(huì )帶來(lái)的各種問(wèn)題，尋求企業(yè)整體收益的均衡。